案例3-北京GAT垃圾焚烧发电项目

内部资料注意保密北京GAT垃圾焚烧发电项目一、项目摘要（一）项目国别：中国（二）项目行业：基础设施（三）项目类型：合资BOO项目（四）保单类别：来华投资债权保单（银行贷款）（五）项目特点：该项目是外商来华投资的垃圾发电项目，是政府积极推动的绿色环保项目。但由于此类垃圾发电的商业收益有限，势必需要政府给予某种形式的补贴，因此政府在项目中作出的相关承诺尤为重要。该项目是公司成立后承保的第一个来华投资项目。（六）承保特点：相比海外投资，来华投资项目的市场需求侧重点有所不同，同时项目审核的要点也不尽相同。来华投资主要承担项目的政府违约风险，产品所针对的客户群、市场的需求以及风险的审核与控制均与海外投资不尽相同。该项目的承保过程中，通过聘请律师以及走访相关政府部门等方式，谨慎落实最终的承保方案。二、案例介绍（一）项目情况GAT垃圾焚烧有限公司（以下简称“GAT公司”）以BOO方式投资建设的GAT垃圾焚烧厂是B市第一座垃圾焚烧厂，也是目前国内设计规模最大的现代化垃圾焚烧发电厂。该项目预计全部财务内部收益率在8%-9%之间，资本金财务内部收益率在10%-11%之间。该项目采用本资料为公司内部资料，仅供内部使用。严禁对外公布1内部资料注意保密国际先进的垃圾转化能源技术，以B市C区生活垃圾为主要燃料，建设两条800吨/日垃圾焚烧生产线，配套2台17.5MW发电机组，日处理生活垃圾可达1600吨，年发电量约为2.25亿千瓦时，相当于B市2天的用电量。该项目在2000年得到国家发改委对该项目可研报告的批复，并获得B市发改委关于垃圾定电的批文、B市物价局关于承诺上网电价的函、C区市政管理委员会关于为项目提供垃圾处理补贴费的函，并与C区市政管理委员会签署垃圾供应协议，与H电力集团签署购电合同。该项目于2003年10月开始动工，已于2005年底竣工，2006年6月正式投入使用。C区市政管理委员会GAT垃圾焚烧厂中信保B市物价局债权保险垃圾定电核定上网电价B市发改委GS银行贷款协议垃圾供应协议H电力集团垃圾补贴协议购电合同图1项目结构图本资料为公司内部资料，仅供内部使用。严禁对外公布2内部资料注意保密（二）投资人情况该项目企业GAT公司为中美合资企业，其中美方JZKG公司和其在B市的全资子公司JZTch公司共同持有项目公司78.9％的股权；C区政府通过BJGC公司以土地使用权出资，持有项目公司11.1％的股权；HLD公司持有10％的股权。JZKG公司是美国一家专门从事城市基础设施建设、环境保护、可再生能源开发等业务的国际性集团公司，在美国、法国、西班牙、加拿大、中国设有公司和办事处。自1988年进入中国基础设施和环保建设领域以来，共建设项目约700个，参与了中国约200个利用外国政府贷款建设的基础设施和环境保护项目（含水处理、垃圾处理等）。在中国实施约500个供水和污水处理项目，成为这一领域最大的建设公司之一，同时还将大量国际先进的水处理理念、技术、项目、工艺、设备和项目运作模式等引入中国。在垃圾处理领域，JZKG公司从1991年开始跟踪和研究中国国内的垃圾焚烧项目，在中国国内参与了上海、厦门等10多个垃圾处理项目，并在国内成立工程公司，专门从事垃圾处理厂的设计、建造和运营管理。BJGC公司是B市C区政府全资企业，代表C区政府运营国有资产，在本项目中代表政府作为本项目的投资人以土地使用权出资。HLD公司是原国家电力部所属企业，后改制为一民营企业，主要从事开发国内电力方面的项目。作为本项目的投资人，HLD参与完成了该项目的部分前期工作。（三）承保风险分析本资料为公司内部资料，仅供内部使用。严禁对外公布3内部资料注意保密该项目中我公司主要承保由于政府违约造成GAT公司的投资损失，并直接导致其不能偿还GS银行贷款的风险。如当国家颁布新的有关环保、电力等法律法规，或B市政府出台新的环保政策,或C区政府开辟新的垃圾处理途径从而改变对GAT项目的补贴政策，甚至项目主管部门领导的变更导致现有合约的变更等，都可能直接或间接导致政府违约行为的发生。因此，在对该项目进行尽职调查过程中，我公司聘请了律师对政府发文的效力的可行性进行了法律调查，并走访了B市发改委，C区市政管理委员会，H电力集团等相关政府部门和企业，最终决定对相关文件中的部分条款进行承保。虽然政府违约通常是难以防范的，但基于下列原因，我公司接受了上述风险：1、经C区政府证实，目前该区日产垃圾已达到2800吨，全年约102万吨，垃圾处理仍采用填埋方式，而可填满的土地只能维持到2008年，已处于非常紧张的状态，对GAT垃圾焚烧厂项目的需求十分紧迫。并且，随着生活质量的提高，垃圾热值将会不断得到提高。因此垃圾供应，无论从质量和数量都可得到C区政府的保障。2、一旦违约风险发生，我方的赔偿是基于相关的仲裁结果，且只在B市政府拒绝执行或无力执行仲裁结果的情况下我公司才予以赔偿。3、该项目本身具备重要的绿色环保意义，不但可为B市引进先进的垃圾处理方式，而且可解决当前C区垃圾过剩而处理能力不足的本资料为公司内部资料，仅供内部使用。严禁对外公布4内部资料注意保密燃眉之急，政府对该项目的支持态度比较明确。4、我们在承保方案中设定了特殊条款，规定“如中国政府对相关法律法规进行修改，且修改内容涉及到本保单的承保，保险人有权对保单内容进行相关修改。”以防止和控制由于国家相关法律法规等的修订而导致政府违约风险发生。综上所述，该项目的政府违约风险可被我公司所接受。三、项目启示（一）关注关系民生的投资项目。目前GAT垃圾场的治理工作初见成效，周围社区居民也对政府的工作基本满意。下面的两幅照片就是垃圾场治理前后的对比。治理前本资料为公司内部资料，仅供内部使用。严禁对外公布5内部资料注意保密本资料为公司内部资料，仅供内部使用。严禁对外公布6治理后鉴于当前我国政府对于节能降耗、环境保护的高度重视，在未来一段时间内必将大力推进此类项目的实施。同时，由于相关技术国内较为稀缺，充分利用外资发挥其技术优势也将不可避免。所以来华投资保险在风险基本可控的前提下在此领域大有可为。(二)注意对宏观政策走向的预测回顾改革开放近三十年的历史，中国的经济经历了一个高速增长的历程。作为一个变革中的经济体，国家的宏观经济政策、产业政策也在不断的调整之中。以节能环保领域为例，根据国家“十一五”规划纲要，2010年单位GDP的能耗要比“十五”末期下降20％。根据国家统计局最新的公报，目前完成指标的压力较大。所以预计在未来的几年内，各地方政府会在节能环保领域出台一系列的优惠政策，鼓励各种性质的企业投资。对于我公司来说，承保的风险是地方政府的违约行为。落实到政策层面，就应该结合当前的经济政策环境对未来可能出现的情况进行一个合理的预测，甄别出什么样的政策会有一个比较好的延续性，从而有效控制我公司的承保风险。