管理期货策略之-圈叉图股指期货日内交易实证

管理期货策略之-圈叉图股指期货日内趋势交易实证12月14日年度策略会报告证券分析师：秦国文证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511080001管理期货策略圈叉图概述及其绘图方法实证检验迅速止损放飞盈利目录期货管理策略ManagedFutures期货管理策略ManagedFutures11年Aug3个月1年至今1年3年5年100天波动率DowJonesCreditSuisseAllHedge指数-2.88%-4.59%-4.64%3.24%11.10%40.64%5.10%ConvertibleArbitrage可转换债券套利-3.46%-5.39%-3.63%0.53%10.67%17.76%5.00%EmergingMarkets新兴市场-3.45%-2.40%-0.51%6.79%24.78%59.88%5.20%EventDriven事件导向-5.31%-8.98%-9.47%-1.50%1.51%27.18%7.70%FixedIncomeArbitrage固定收益套利-0.66%-0.81%0.92%3.03%8.92%45.02%5.10%GlobalMacro全球宏观-1.84%-5.05%-7.49%4.27%13.55%44.63%7.00%Long/ShortEquity多/空股票策略-3.56%-4.97%-4.48%4.71%11.13%38.19%8.60%ManagedFutures管理期货1.03%1.61%1.46%5.68%19.16%62.50%10.10%CSI300Index沪深300指数-4.22%-5.16%-9.00%-1.94%19.03%112.65%22.50%WorldEquities世界股票指数-7.26%-10.59%-5.38%12.08%-9.94%-10.87%22.20%WorldBonds世界债券指数1.91%2.77%4.09%1.45%16.51%28.44%2.60%•资料来源：DowJonesindex,CreditSuisseWebsite、国信证券经济研究所整理，截至11年8月底•通常是定量研究/分析(QuantitativeResearch/Analysis)•通常是算法驱动(AlgorithmDriven)–模式驱动下的投资策略•通常是半自动或全自动的电脑驱动由DMA执行•总是有严格的风险管理框架–严格的止损(stoploss)和风险资本控制(capitalatrisk)•通常是高流动性，短期或没有锁定期(lock-up)•风险/回报率通过控制杠杆的方式是可调整（控制波动率级别levelofvolatility）–根据投资者的需要•通常管理策略策略与传统的资产类别（股票及债券）及其它投资策略相关性较低，与标准普尔500指数（S&P500）相关性为-0.1，标准普尔高声商品指数(S&PGSCommodityIndex）相关性为0，DJ世界指数（DJWorldIndex）相关性为-0.04期货管理策略ManagedFutures期货管理策略ManagedFutures主要的管理期货投资策略类型1类型2类型3类型4总类跟踪短期趋势短期逆转模式探测无风险中立（deltaneutral)时限短期，日内没有持仓过夜只持续几分钟到几小时短期，日内没有持仓过夜只持续几分钟到几小时短期至中期只持有几分钟到几天中期过夜持仓持有几天到几个月交易持仓方向性买卖来自日内趋势利润方向性买卖反趋势系统由价格行为和市场情绪的改变触发，及重要的支撑和阻力水平是由专有的定量模型决定方向性买卖或delta中性套利或相对价值交易找出短期内市场活动，市场的低效率和事件驱动的机会Delta中性套利或相对价值交易无方向性的长-短仓，来自短期市场效率低落的和套利的机会资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16日•跟踪短期趋势：一般是日内交易，不持仓过夜，跟踪趋势方向性。•ACD交易法则、圈叉趋势突破策略等。跟踪短期趋势•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，•短期逆转：一般是日内交易，不持仓过夜，反趋势系统由价格行为和市场情绪的改变触发，其中重要的支撑和阻力水平由转悠的定量模型决定。•“枢轴点PivotPoint”交易系统就是短期逆转交易策略的一种。短期逆转•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，•模式探测：持有几分钟至几日不等，模式探测策略一般是方向性买卖或delta中性套利或相对价值交易，找出短期内市场活动，市场的低效率和事件驱动的机会。•“支持向量机预测模型”、“神经网络”和“小波分析”等属于模式探测类型交易策略。模式探测图：支持向量机–非线性分类面图：小波分解图示资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理•无风险中立：持仓过夜，持有几天到几个月不等。Delta中性套利或相对价值交易；无方向性的长-短仓，来自短期市场效率低落的和套利的机会。•“股指期货期限套利”和“国信Alpha套利模型”等属于无风险中立类型。无风险中立DeltaNeutral•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，圈叉图概述及其绘图方法•圈叉图(又称为PointandFigureChart，点数图，OX图)，出自维克托·德维利尔斯1933年出版的《点数图法预测股价变化》一书。是用圈“O”和叉“X”来表示价格升跌的一种图表。•与K线图、量价图等图表截然不同，注重价格在一定价位上的表现，而不记录价格随时间的变化过程，也不考虑成交量的情况。•圈叉图的作图规则，是由“价格单位”确定的。每当标的价格上升达到一个价格单位的幅度时，就用一个“X”表示；当下降达到一个价格单位的幅度时，就用一个“O”表示。•主要特点：缺乏时间尺度，并忽视价格的微小变化，只是通过预先确定的点数将价格的变动方向记录在图表上，以此观察市场的情况和新的运动方向。•在制图中并不计时间和数量，所以变动很小的价格可能会仍然保留在非常狭小的价格范围之内。•技术分析者可用圈叉图来寻找价格主要变化方向的趋势和轨迹，并且能通过圈叉图来精确地判断出支持及阻力位。圈叉图概述上证K线图•上证指数圈叉图2011年6月至1011年12月•资料来源：通达信行情上证圈叉图•上证指数圈叉图2011年6月至1011年12月•资料来源：通达信行情•价格单位：每一方格代表的标的价格。如股指期货可以设臵O和X为1个指数整数点，橡胶期货为5个点，沪铜期货为10个点等。•转折值因子：也可以看做价格反转的敏感度，转折值因子为作圈叉图时的一项指标，当标的价格反向运动的值小于敏感度指标时，不往右边另开一列记录反向运动。针对不同的标的转折值因子设臵可能差别较大，如股指期货建议设臵3至7个指数整数点，白糖期货交易可以设臵为5至10个点。•在绘画制点数图时，如何设定每一方格的代表值十分重要，它直接支配着整张图在将来是否能发挥其测市功能，因此要适当地设定“每格代表值”及多少格升跌才开始“转势”。“价格单位”增大即代表波幅较小的环节不予理会，因为在一个成熟的市场，价格频繁、反复上落是市场的规律，要剔除它对市场价格动向的干扰，可将“格值”提高。特别是对于期货交易来说，成交量大和换手率高的情况下，多空的反复博弈容易产生短时间内价格的噪音波动。圈叉图中的重要参数绘制圈叉图的方法–盘中价位圈叉图图：IF1111，11月11日OX图，转折值5，价格单位2图：IF1111，11月11日OX图，转折值3，价格单位1资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理•最早的OX图的绘制是以完整的盘中价位行情来更新的，一个价位接一个价位画下来，而到了后来为了方便起见，引申出了新的方法，开始有了只以应用每日的最高价与最低价来简化的绘制方法，同时加入了转折值得应用。•到了现在，转折的格子数目与格子刻度的大小（即上述的两个参数）都可以随投资者依据不同商品与自身的投资情况而调整，以便于取得最佳的OX图图形。绘制圈叉图的方法–盘中价位圈叉图图：IF1111，11月10日OX图图：IF1111，11月10日K线图资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理•11月10日圈叉图与K线图对比绘制圈叉图的方法–高低位圈叉图图4：高低位OX图绘制流程示意资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，•开始时先找出每日行情的最高价与最低价，然后判断现在图形上最后一行是O或X的记号，若此时是上升的X记号，则判断是否当日的最高价可以使最后的X柱再往上延伸出一格以上，若是足够延伸一格以上，则画出所该延伸的X记号后，便可以跳过去再往下处理下一天的价位行情（此为日频率数据的情况下）。而若是最高价不足以使现有的X柱往上延伸的话，则比较当日的最低价位是否低过X柱最高处超过转折值数值，如果是得话，则在X柱的右边下一行中，往下填入反转的O记号，直至当日最低价所属的方格为止。•在下降的O记号处理方式上同理。•优点：•可灵活调整格数大小与反转格数，可以适合任意标的任何类型投资者的需要。•交易讯号有规则，具机械性，结合程序化交易使用不容易受主观情绪的影响。•由于不存在时间轴的概念，可以用较小的空间记载较长时间股价的变动。•缺点：•因为在价格持续上扬和价格持续下跌时都无需转行，因此只是考虑价格行为而忽略了时间因素；另外也忽略了成交量的数据，形成分析欠全面。•功能：•圈叉图表现多空强弱的情况与变化，很容易指出其突破点。许多在K线图上的表现不很明显的，均可在圈叉图上明显表现，特别适用于期货等交易量大还手频繁容易出现价格噪音的交易品种。•可以观察中长期大势与个别货币价格变动方向，对分析大趋势。圈叉图的优缺点与功能圈叉图策略实证检验•每天从股指期货开盘9:15开始实时获取最新的交易数据，读取数据绘制OX图，并记录在OX图标上，策略所需观察的盘中特征有以下两种，分别是：•顶部序列，即绘制圈叉图后，每一次上行X柱的顶点按先后顺序排成的序列；•底部序列，即绘制圈叉图后，每一次下行O柱的最低点按先后顺序排成的序列。•交易方法：1）开仓；2）止损&反向开仓；3）普通止盈；4）最大回撤止盈；5）收盘前平仓模型说明圈叉图策略开平仓示例图：2010年7月1日空头开仓情况图：2010年12月10日多次开平仓资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理•时段：从2010年4月至2011年11月•数据频率：15秒•策略：OX图价格突破型趋势策略•OX价格单位：1个指数点•转折值：5个指数点•交易标的：沪深300期货（按持仓数划分的主力合约）•风险仓位：每天100%投资比率（100%exposure），没有杠杆•滑价及佣金假设：1tick滑价和每张期货开平仓佣金200人民币•无风险利率：夏普比率（SharpeRatio）的无风险利率假设为2%模型模拟运作的假设模拟统计（2010年6月至2011年11月）OX投资组合每日获胜概率53.24%每月获胜概率88%年化波动率(AnnualizedVolatility)33.50%年均回报(AnnualizedReturn)102.40%最大日跌幅(DailyMaxDrawdown)-3.60%最大月跌幅(MonthlyMaxDrawdown)-3.50%夏普比率(SharpeRatio)3盈利盈利系数(PorfitFactor)1.76图：Ox策略累计净值与同期沪深300净长仓累计净值资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16日模拟统计（2010年6月至2011年11月）图：OX图价格突破趋势策略收益资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16日上图中的柱状线为每日的盈亏点数，在胜率高于50%的情况下平均每笔盈利点数大于平均每笔亏损点数，即盈利系数大于1且远大于1时，策略效果将十分理想。曲线为策略的累积收益点数，直线用作描绘收益率的线性特征。模拟统计-每月回报（2010年