金融市场学

金融市场学•梅秀花•13098863422•[e-mail]第一章金融市场概述•教学目的与要求：•掌握金融市场的概念和构成要素•了解国内外金融市场的产生和发展过程•掌握金融市场发展的新趋势•掌握金融市场的分类和相关概念•掌握金融市场的功能•教学重难点：•金融市场的概念和构成要素•金融市场发展的未来趋势、分类及功能第一节金融市场的概念与构成要素•金融市场的概念•金融市场的构成要素•金融市场的产生和发展•金融市场的新趋势•一、金融市场的概念•是以金融资产为交易对象、以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。•简言之，•狭义：金融市场就是以市场方式买卖金融工具的场所•广义：所有金融交易的总和1、有形和无形市场的总和2、金融工具供求者间的供求关系3、运行机制（价格机制）•金融市场与要素市场和产品市场的关系图要素市场产品市场金融市场企业家庭二、金融市场的构成要素•交易主体、交易对象、交易机制•（一）金融市场的交易主体（参与者）•资金的需求者——筹资者或融资者•资金的供给者——投资者•金融中介——银行、交易所•除此之外，还有套期保值者、套利者、和监管者等•企业•居民•政府机构•存款型金融机构——商业银行和信用合作社•中央银行——金融市场监管者•非存款性金融机构非存款性金融机构非存款性金融机构与存款性金融机构不同，并非资金的中介，而是服务的中介、信息的中介。投资银行——证券公司（金融市场经纪人）保险公司——人寿保险公司和财产保险公司投资基金（二）金融市场的交易对象1、金融资产或金融工具是代表未来收益或资产合法要求权的凭证。原生金融工具诸如即票据、债券、股票、基金衍生金融工具包括远期、期货、互换或期权合约，或具有相似特征的其他金融工具。2、特征期限性收益性——保值、增值流动性——迅速转化为现金的能力风险性、安全性——损失风险（三）金融市场的交易机制•指金融资产交易过程中所产生的运行机制，其核心是价格机制。三、金融市场的产生与发展(一）国外金融市场的产生与发展1、产生商品经济发展金融市场信用制度发展2、发展英国的伦敦证券交易所——1773费城证券交易所——1970纽约证券交易所——1817正式成立美国（二）我国金融市场的产生与发展•唐朝、明朝时期——钱庄和票号•1872，李鸿章举办的招商局发行股票——我国最早的•1894，户部发行债券——最早的现代政府债券。•1897年中国通商银行成立——我国最早创办的新式银行等等四、金融市场的新趋势•（一）资产证券化•（二）金融自由化•（三）金融全球化•（四）金融工程化第二节金融市场的分类一、按交易标的物划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场货币市场•概念•又称为短期资金市场或短期金融市场，指融通期限在一年或一年以下，也即作为交易对象的金融资产其期限在一年或一年以下的金融市场。•主要解决金融主体的短期性、临时性资金需求。又分为：同业拆借市场、票据市场和回购市场和货币基金市场。•回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。•回购协议指的是在出售证券的同时，和证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按预定的价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。•货币市场基金货币市场基金（MoneyMarketFund，简称MMF）是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。•大额可转让定期存单市场•60年代以来商业银行为吸收资金发行了一种新的金融工具，即可转让大额定期存单（NegotibleCertificatesofDeposit），简称CD或NCDs。•这种存款单与普通银行存款单不同：•一是不记名，•二是存单上金额固定且面额大；•三是可以流通和转让。•存款单的到期日不能少于14天，一般都在一年以下，3—6个月的居多。CD的持有人到期可向银行提取本息；未到期时，如需现金，可以转让。这对企业或个人有闲置资金想贷出，而又恐有临时需要者具有很大的吸引力。故CD成为货币市场重要交易对象之一。大额定期存款单市场就是以经营定期存款单为主的市场，简称CD市场。•短期政府债券市场•是指短期政府债券发行和流通的市场。•短期政府债券是指政府以债务人身份承担到期偿付利息责任的期限在一年以内的债务证明。•发行人是财政部门、地方政府或政府代理机构•中央票据市场是中央银行发行和回购的市场。•央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点,中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。（二）资本市场专门融通期限在一年以上的中长期资金的市场，主要满足政府和企业部门对长期资本的需求。分为：债券市场和股票市场、证券投资基金市场。资本市场使用的金融工具（期限长、流动性小、风险大）主要有债券和股票三、外汇市场进行以不同种货币计值的两种或两种以上支付凭证交换的短期金融市场。分为批发外汇市场和零售外汇市场四、黄金市场专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所二、按交易对象的交割方式划分•即期交易市场•远期交易市场三、按交易对象是否依赖于其他金融要素划分原生金融市场——基础性金融产品市场，指一切基础性金融工具，如货币、债券、股票和外汇等交易的市场衍生金融市场四、按交易对象是否新发行（按证券交易方式和次数）划分•分：初级市场和次级市场一、初级市场：是新证券发行的市场，又称为一级市场金融工具的发行有两种主要方式：私募和公募二、次级市场：是证券流通的市场，又称为二级市场交易场所：场内交易——证券交易所场外交易——柜台交易、店头交易五、按融资方式划分•直接融资市场•间接融资市场——中介（银行）六、按价格形式机制竞价市场和议价市场竞价市场——公开市场即由众多市场主体以拍卖方式定价的市场（有组织，有固定场所的有形市场），如证券交易所。议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场，双方的买卖活动要通过直接谈判而自行议价成交。七、按交易场所划分•有形市场——固定场所•无形市场——电讯工具八、按地域范围划分国内金融市场国外金融市场第三节金融市场的功能微观功能聚敛功能财富功能流动性功能交易功能蓄水池购买力变现、筹资交易宏观功能分配功能调节功能反映功能资源、财富、风险政策传导、自我完善晴雨表•1、金融市场上的交易对象是：（）•A有形商品B无形商品•C金融资产D实物商品•2、金融资产发行后进行买卖的市场被称为()•A.初级市场B.次级市场•C.第三市场D.第四市场•3、下列不属于非存款性金融机构的是()•A.商业银行B.投资银行•C.保险公司D.投资基金•4、下列市场中属于资本市场的有（）。•A.股票市场B.短期国库券市场C.银行承兑汇票市场D.大额可转让定期存单市场•5.根据市场组织形式的不同，可以将股票流通市场划分为（）•A.发行市场和流通市场B.国内市场和国外市场•C.场内市场和场外市场D.现货市场和期货市场•6.证券交易所形成证券交易价格的方式是（D）A.协商定价B.拍卖C.投标D.公开竞价•7．上海黄金交易所于正式开业。()•A．1990年12月B．1991年6月C．2001年10月D．2002年10月•8．一般说来，金融工具的流动性与偿期()•A．成正比关系B．成反比关系C．成线性关系D．无确定关系•9、世界五大黄金市场不包括()•A．伦敦B．纽约C．东京D．香港•1、资本市场上的交易工具主要有（）。•A、货币头寸B、票据C、证券D、股票E、外汇•2、金融市场的交易主体包括()。•A.投资者B.筹资者•C.金融中介D.套期保值者•E.套利者•金融工具（FinancialInstruments）是指在金融市场中可交易的金融资产，在信用活动中产生，能够证明债权债务关系，并载明金融交易金额、期限、价格的书面文件。•从本质上说，金融市场的交易对象就是货币资金，但由于货币资金之间不能直接进行交易，需要借助金融工具来进行交易，因此，金融工具就成为金融市场上进行交易的载体。•金融工具包括原生金融工具和金融衍生工具•原生金融工具诸如即票据、债券、股票、基金•金融衍生工具也叫衍生金融资产，是以货币、债券、股票等基本金融工具为基础而创新出来的金融工具，它以另一些金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定。具体而言，衍生金融工具包括远期、期货、互换或期权合约，或具有相似特征的其他金融工具。•由于是在基础工具上派生出来的产品,因此金融衍生工具的价值主要受基础工具价值变动的影响,股票指数的变动影响股票指数期货的价格,认股证跟随股价波动,这是衍生工具最为独到之处,也是其具有避险作用的原因所在。•总之，金融工具和金融衍生工具是母子和寄生的关系,没有金融工具,金融衍生工具也不可能存在•返回•无形市场•不设交易大厅作为交易运行的组织中心，投资者利用证券商与交易所的电脑联网系统，可直接将买卖指令输入交易所的撮合系统进行交易。目前我国深圳证券交易所已基本达到无形市场的标准•深圳证券交易所成立于1990年12月1日，于1991年7月3日正式营业，是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理•上海证券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。返回••返回•中国的地方政府债券最早出现在中华人民共和国成立初期，1981年恢复国债后地方债券就不见踪影了，1993年地方国债被国务院明确“叫停”，原因是“怀疑地方政府承付的兑现能力”。1995年1月1日起施行的《预算法》第28条明确规定：除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。“地方政府债券”的禁令一直保持至2009年•首期地方政府债券4月3日上市•作为首期地方政府债券，2009年新疆维吾尔自治区政府债券(一期)将于2009年3月30日至2009年4月1日在上证所发行，发行结束后将于2009年4月3日上市•二〇一一年八月八日，中华人民共和国财政部发布公告（2011年第50号），决定代理发行黑龙江等省2011年地方政府债券（第四期）。公告全文如下：•根据2011年地方政府债券发行安排，经与黑龙江、江苏、宁波、安徽、湖北、湖南省（市）人民政府协商，财政部决定代理发行2011年地方政府债券（四期）（以下简称本期债券），现将有关事项公告如下：•一、本期债券通过全国银行间债券市场和证券交易所债券市场（以下简称各交易场所）面向社会各类投资者发行。•二、本期债券计划发行面值为220亿元，实际发行面值为220亿元。其中黑龙江、江苏、宁波、安徽、湖北、湖南省（市）额度分别为35亿元、45亿元、7亿元、45亿元、43亿元、45亿元。各省（市）额度以2011年地方政府债券（四期）名称合并发行、合并托管上市交易。•三、本期债券期限5年，经投标确定的票面年利率为4.12%，2011年8月9日开始发行并计息，8月11日发行结束，8月15日起在各交易场所以现券买卖和回购的方式上市交易。•四、本期债券为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日为每年的8月9日（节假日顺延，下同），2016年8月9日偿还本金并支付最后一年利息。本期债券还本付息事宜由财政部代为办理。•五、本期债券在2011年8月9日至8月11日的发行期内，采取场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销，分销对象为在中国证券登记结算有限责任公司开立股票和基金账户及在中央国债登记结算有限责任公司开立债券账户的各类投资者。通过各交易场所分销部分，由承销机构根据市场情况自定价格。•返回•中国人民银行（简称央行或人行）是中华人民共和国的中央银行，中华人民共和国国务院组成部门之一，于1948年12月