CH05工程项目多方案的比较和选择

工程经济学授课时间：2011-03授课地点：信远Ⅰ-418某工程项目各年净现金流量如表所示。设基准折现率为10%，计算该项目的静态投资回收期、动态回收期、净现值和内部收益率。012-10净现金流量-250000-200000120000某工程一次投资500万元，每年净收益50万元，试问：1）静态投资回收期是多少？2）静态投资收益率是多少？某特种钢产投资工程，基建投资5500万元，投产后，正常生产年份年产钢6万吨，若每吨售价5000元，每吨成本4600元，年营业税金按年营业收入的3%计算，流动资金按年营业收入的30%计算。基准收益率为30%，判断是否可行？某投资工程，建设期2年（第一年投资2000万元），生产期13年，投产后预计年均收益400万元，期末残值200万元，ic=10%，则计算其净现值，并判断该项目是否可行?某投资工程，建设期2年（第一年投资1200万元，第二年投资1000万元），第三年投产当年年收益100万元，项目生产期14年，若从第四年起到生产期末的年均收益为390万元，生产期13年，ic=12%，则计算其净现值，并判断该项目是否可行?决策：判断还是选择？海尔热水器销售策划基金经理的困惑肯德基的选址等5.工程项目多方案的比较和选择主要内容多方案间的关系类型独立方案的比选互斥方案和混合方案的比较选择1.互斥关系——在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在。2.独立关系——其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。3.混合关系——一组方案中,方案之间有些具有互斥关系,有些具有独立关系4.互补型方案—某一方案的接受有助于其他方案的接受一、多方案间的关系类型：二、独立方案的比较选择独立方案无资源限制有资源限制任何一个方案只要是可行，就可采纳并实施不超出资源限额条件下，独立方案的选择有效率排序法方案组合法1.净现值指数排序法目的：在一定的投资限额的约束下使所选项目方案的投资效率最大具体方法将净现值指数大于或等于零的方案按净现值指数大小排序依此次序选取项目方案，直至所选取方案的投资总额最大限度地接近投资限额例：有6个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年净收入如表5－2所示。资金预算为1000万元，按净现值指数排序法对方案作出选择(ic＝12％)。方案初始投资第2～11年净收入A24044B28050C24050D22044E30056F18030工程经济学表5-2各方案的净现金流量表解：由表5-2所给各方案的净现金流量，计算各方案净现值及净现值指数如表5-3。净现值净现值率(NPVR)按NPV/Ip排序A7.70.036④B2.230.009⑤C37.950.177①D25.530.130②E14.640.055③F-9.38-0.058⑥按净现值指数由大到小的顺序选择且满足资金约束条件的方案为C，D，E，A，所用资金总额正好为l000万元。效率排序法的优缺点优点：计算简便、容易理解不足：不能保证现有资金的充分利用2.互斥方案组合法（独立方案互斥化）互斥方案组合法是在投资总额约束条件下，首先将各个独立方案进行组合，每组组合代表着一对互相排斥的方案，然后再通过计算进行评价和选择。下面通过例题讨论互斥方案组合法的基本工作步骤：【例】某公司现有资金800万元，有三个独立的投资方案A、B、C，各方案现金流量如下表所示，请作出方案选择（ic=10%）85-500C70-400B50-300A净收入（1—10年）初始投资年限/年方案A、B、C方案现金流量单位：万元不可行-12001117不可行-9000116135-8001015120-700110485-500001370-400010250-3001001净收益（第1~10年）初始投资ABC指标互斥方案组合序号第一步，对于m个独立方案，列出全部互斥方案组合，供N=2m-1个（不投资除外）不可行205-12001117不可行155-900011629.52135-800101537.25120-700110422.2985-500001330.1270-40001027.2350-3001001净现值净收益（第1~10年）初始投资ABC指标互斥方案组合序号第二步，计算各组合方案的投资及净现值，见下表第三步，淘汰投资额超过限额的组合方案，并在保留下来的组合方案中选出净现值最大的可行方案，即为最优方案。A+B组合最优【例】现有三个独立型项目方案A、B、C，其初始投资和每年的净收入见下表，计算期均为10年，基准收益率为8%，若投资限额为700万元，试进行方案选择。解：若采用净现值指数法选择方案，计算结果如下：0.315118.1973.5-375C0.297133.7787-450B0.54381.5034.5-150A净现值指数净现值第1—10年的净收益初始投资指标方案方案A、B、C的净现值指数单位：万元各方案的净现值指数均大于零，按净现值指数由大到小的顺序，应选择A、C方案。其净现值总额为：81.50+118.19=199.69（万元）若采用互斥组合法，其方案组合及指标计算见下表：333.45（不可行）195-9751117251.96（不可行）160.5-8250116199.68108-5251015215.27121.5-6001104118.1973.5-3750013133.7787-450010281.5034.5-1501001净现值第1~10年的净收益初始投资ABC指标互斥组合方案序号根据上表的计算结果，最优方案组合为：A、B，其净现值为215.27万元。按净现值指数排序法所选择的A、C方案不是最优选择。怎么办？看企业看重什么？效率还是总量仅此而已吗？工程经济学忽略什么？海尔真能找到蓝海吗？？？息前税后利润0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009营业利润率0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009总资产净利润率（ROA）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009销售费用率0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%19951997199920012003200520072009管理费用率0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%19951997199920012003200520072009财务费用率-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%19951997199920012003200520072009仅仅海尔？不是！美的，2004年格力，1991年海信，1995年康佳、春兰、TCL等家电巨头也在房地产市场早已开始布局长虹集团更是已经将房地产列为与电子电器、军工并列的三大产业板块之一127家中央企业，除了16家是国资委“钦定”的以房地产为主业的，还有78家主业并非房地产的亦杀入了此行业，也就是说，央企从事房地产的企业比例达到了73%。上海VS连云港？——宝钢选址之争背景上海是我国最大的工业城市拥有7000多家工厂工业总产值占全国的八分之一我国的钢材消耗大户。上海有400万吨的炼钢能力，然而远达不到需要。铁矿来源：我国铁矿400多亿吨，世界第三位，但品位低、分布零散、杂质多从国外进口铁矿石，巴西和澳大利亚。这两个国家虽然远离12000海里和3600海里。焦炭：炼焦煤可以考虑从安徽的淮南、淮北煤矿以及山东，河北调运动力煤:动力煤则可以考虑从山西通过铁路运至秦皇岛再海运至炼钢厂。两种方案：上海宝山VS江苏连云港上海港口条件：长江口拦门沙限制港口发展，必须在宁波北仑港转驳铁矿。只要进行相应的工程措施，铁矿可直接用5-10万吨轮船进口技术条件：可利用上海的技术密集优势市场条件：可就近供应上海相关企业的需求连云港港口：深水港技术条件：比上海更差，但也有一定的技术基础市场条件：产品须外运到外地企业结果如何？生产成本：宝钢所在地工程地质条件差，占用了大量耕地，基建设投资过高给上海加剧了上海的环境污染2002年净资产-4440万改制后第一年实现盈利，2006年销售收入超3亿宝鸡啤酒的重新崛起的案例改革前国有股职工股社会法人股改制后青岛啤酒管理骨干社会法人股改制后青岛啤酒干了什么？投资2800万元技改酒精生产系统，建成年产3万吨酒精生产线，盘活了闲置近十年的国有资产，年增加经济效益700多万元，实现了企业以啤酒和酒精两个产业两条腿走路的稳健发展局面。三年投资1500多万元技改固定资产设备，优化资产质量，提高设备运行效率。积极争取并促成青啤总部投资5000万元在宝鸡厂上马年产5万千升青岛纯生啤酒项目，着力改善产品结构，增强企业盈利能力，青岛纯生啤酒项目成为企业解困的“金钥匙”。该项目达产后，每年将新增销售收入2.03万元，增加税收2300万元。三、互斥方案的比选筛选方案优选方案1.互斥方案的比选需要考虑的要素寿命周期可比产出可比问题分类相同寿命周期增量分析法差额投资回收期差额收益率盈亏平衡分析方法不同寿命期年值法现值法A方案投资I1经营成本C1Q1B方案投资I2经营成本C2Q2I1/Q1C1/Q1I2/Q2C2/Q2相同寿命周期-增量分析法基本思路：构建一个增量方案，然后按照单一方案的分析方法进行评价和选择构建增量C方案（△）=A方案-B方案工程经济学问题技术改造方案：A方案：对现有生产线进行技术改造，投资为4000万元，年经营成本1700万元；B方案：引进新的自动化生产线，投资为8000万元，年经营成本为900万元。若基准投资回收期为6年，生产任务不变。如何优选？工程经济学问题变化技术改造方案：A方案：对现有生产线进行技术改造，投资为4000万元，年经营成本1700万元,产量增加10%,为11000；B方案：引进新的自动化生产线，投资为8000万元，年经营成本为900万元,产量增加50%，为15000。若基准投资回收期为6年。如何优选？工程经济学判断准则：在两个互斥方案评选中，如果差额投资回收期小于基准投资回收期，则投资额大的方案最优；如果差额投资回收期大于基准投资回收期，则投资额小的方案最优。工程经济学有两个对比方案，经济参数如表所示，设ic＝15％，试问哪个方案为优？方案投资（亿元）寿命期（年）年收入（亿元）年支出（亿元）残值A50101642B60102060工程经济学差额内部收益率根据增量分析法：多个互斥方案评价选优的程序对每个方案进行绝对经济效果检验，保留通过检验的方案；按照投资从小到大的顺序排列；从投资最小的方案开始，两两依次比较，进行替代式的淘汰；最后保留下的方案就是最优方案工程经济学(2)盈亏平衡分析法利润和产量之间的关系利润=销售收入－总成本费用=销售收入－（固定成本+可变成本）=销量×价格－固定成本－单位产品的可变成本×产量税后利润=销售收入－总成本费用－销售税金及附加－所得税假设不考虑税金利润=销量×价格－固定成本－单位产品的可变成本×产量即：式中：R——代表项目利润；P——代表产品的价格；Q——代表产品的产量；F——代表固定成本；V——代表单位产品的可变成本。vQFPQR工程经济学vPFQ*让PQ=F+Q*v则盈亏平衡点是：工程经济学固定成本可变成本总成本费用销售收入产量收入成本0Q*盈亏平衡图L