第四章、企业筹资管理(2)

1第四章：企业筹资管理2第一节：筹资决策概述1，按使用年限分一，企业筹资分类短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2，按渠道分所有者权益(主权资金)(权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)33，资金来源分一，企业筹资分类内部融资外部融资4二、企业筹资的动机混合性设立性调整性扩张性5三、企业筹资的基本原则1.合理确定资金需要量2.资金筹措及时3.掌握资金的投资方向4.认真选择筹资渠道,降低资金成本6吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留、国外资金(2)负债筹资银行贷款商业信用发行债券租赁筹资四、筹资渠道与方式73.筹资渠道与方式的对应关系方式渠道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资国外资金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○8第二节权益资金的筹集●吸收直接投资●普通股筹资●优先股筹资●留存收益筹资9一、吸收直接投资1.种类：国家、其他企业法人，个人2.方式：货币、实物、知识产权、土地使用权3.吸收直接投资的程序：确定筹资数量寻求投资单位协商投资事项签署投资协议共享投资利润10114.优缺点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险缺点：资金成本高、分散企业控制权、筹资规模受到限制一、吸收直接投资12二、普通股筹资1.按股东权利和义务分:2.按股票票面是否记名分:（一）股票的概念及种类定义：P148普通股优先股记名股票不记名股票133.按股票票面是否标明金额：4.按发行对象和上市地区分：面值股票无面值股票A股、B股H股、N股5.按投资主体分类：国家股法人股个人股第14页排名名称市值1纽约泛欧交易所(美国)133940亿美元2纳斯达克交易所38890亿美元3东京证交所38280亿美元4伦敦证交所36130亿美元5纽约泛欧交易所(欧洲)29300亿美元6上海证券交易所27160亿美元7香港联交所27110亿美元8多伦多证交所21700亿美元9印度国家证券交易所15970亿美元10巴西证券、商品及期货交易所15460亿美元15（二）股票的发行1.目的【课外】2.条件【P151】3.原则【课外】4.发行方式、销售方式和发行价格【课外、P152】二、普通股筹资16股票发行的目的1.筹集资本2.扩大影响3.分散风险17股票发行的原则1.股份有限公司的资本划分为等额股份，每一股金额相等；2.公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同利、同股同权；183.同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款4.股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但不得低于票面金额。19股票的发行价格价格中间价等价时价201.股票上市的目的【P153】2.股票上市的条件【P153】3.股票上市的暂停与终止【课外】（三）股票上市21股票上市的目的1.资本大众化，分散风险。2.提高公司知名度，吸引更多顾客。3.提高股票的变现能力4.便于筹措新资5.便于确定公司的价值22股票上市的暂停与终止1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）；2.公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）；233.公司有重大（拒绝纠正，终止其股票上市）；4.公司连续三年亏损，（在其后一个年度内未能恢复盈利－－终止另外，公司决定解散、被依法破产时，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。24（四）普通股筹资评价普通股筹资的优点1.没有固定的股利负担。2.没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永久性资本。3.风险小，筹资限制少。4.增强公司的信誉。25普通股筹资的缺点1.资本成本较高。2.容易分散公司的控制权。3.视为消极的信号26三、优先股筹资（一）优先股的种类：1.累积优先股与非累积优先股(股利)2.可转换与不可转换的优先股3.参加优先股与不参加优先股4.可赎回优先股与不可赎回优先股27(二)优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质28(三)优先股的权利1.优先分配股利权2.优先分配剩余财产权3.部分管理权29优点：3.增强企业的信誉1.没有固定的到息日，不用还本2.股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重(三)优缺点：4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权30四、留存收益筹资1.定义：把盈余公积和税后利润留归企业支配使用称为留存收益筹资2.方式：货币、实物、知识产权、土地使用权313.优缺点：优点：增加企业信誉、资金成本低、保持企业控制权、避税缺点：数额有限、留存收益过多，股利支付过少【多选】以下不属于普通股筹资缺点的有（）A.会降低公司的信誉B.容易分散控制权C.有固定到期日，需要定期偿还D.使公司失去隐私权【答案】ACD。D选项是属于股票上市的不利影响第32页【多选】关于吸收直接投资，下列说法正确的有（）A.投资者只能以现金和实物B.容易分散企业控制权C.有利于尽快形成生产力D.资金成本低【答案】BC第33页34第三节长期负债筹资与普通股筹资相比，负债筹资具有以下特点:①筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；②企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息；③负债筹资成本一般较低，且不会分散投资者对企业的控制权。35（一）、种类P166（二）、条件P167一、银行借款36申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他（三）、程序371.长期借款的优点：（1）筹资速度快；（2）成本较低；（3）灵活性较强；（4）便于利用财务杠杆效应。2.长期借款的缺点：（1）财务风险高；（2）限制条款多；（3）筹资数额有限。（四）、优点与缺点38二、发行债券1.定义：P1692.基本要素：(面值、期限、利率、价格)3.种类(1)有无担保抵押分：信用债券抵押债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。39(2)按是否记名分：记名无记名(3)按可否转换为股票分:可转换债券不可转换债券404.发行债券的条件P17141（1）.每年付息，到期还本发行价：利息(年金现值)+本金(复利现值)（2）.到期一次还本付息到期值的现值(复利现值)5.发行价格(未来现金流入的现值)42溢价平价折价43(1)偿还时间1.提前偿还：2.分批偿还3.一次偿还4.滞后偿还契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性到期偿还6、偿还(2)偿还形式现金、用新债换旧债、债转股44目前，世界各国已基本对债券信用评级形成惯例，即将其划分为三等九级。AAA、AA、ABBB、BB、BCCC、CC、C7、信用等级45优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限8、优缺点【多选】关于债券的特征，下列说法中正确的是（）A.债券代表着一种债权债务关系B.债券不能折价发行C.债券持有人无权参与企业决策D.债券具有分配上的优先权E.债券必须溢价发行【答案】ACD。第46页第四节、租赁一、概述：1.定义：P1812.特征：--使用权与所有权分离--以融物代替融资，融物与融资相结合--以分期偿还租金的形式偿还本息47a)：经营租赁-期限较短、合同较短-设备维修、保养由出租人负责-租赁期满，资产一般归还出租人-设备的采购完全由出租人决定-只涉及出租人和承租人，租金较高483.种类b):融资租赁（后面详细讲解）c):服务租赁：特点：-出租人必须具备相应的技术力量-出租人承担较大的风险-出租人提供多样化服务，租金较高-租赁期一般为中期49d)：转租赁定义：也称再租赁，是租赁公司同时兼备承租人与出租人双重身份的一种租赁身份特点：-两次合同期限不一定相同-租赁公司充当中介5051二、融资租赁(财产租赁)1.定义及其特点：P1852.融资租赁形式(三种)(1)直接租赁(2)杠杆租赁(3)售后租回52直接租赁承租人出租人制造商直接租入直接租入53杠杆租赁出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付54涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别杠杆租赁55售后租回承租人(即卖方)出租人(即买方)卖出租回563.租金的计算租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本——租赁期的利息租赁手续费——租赁公司的营业费用(1)租金(2)租金支付方式——灵活多样(我国年金法）57优点：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，税负轻，还本负担不重缺点：资金成本高4.融资租赁的优缺点：【多选】下列关于租赁的说法正确的有（）A.在经营租赁方式下，与租赁资产有关的折旧费、维修费等一般由出租人承担B.经营租赁契约一般包含解约条款C.融资租赁期满时，承租人对租赁资产有廉价购买优先权D.租赁融资降低了设备被淘汰的风险【答案】ABCD第58页59一、短期筹资概述1.渠道：国家、银行、非银行金融机构、企业、个人等2.方式：银行信用、商业信用3.分类：⊙按途径分：自发性和协议性筹资⊙按有无担保分：担保筹资和无担保筹资第五节、短期筹资第60页4.特点：速度快比较灵活成本较低风险较大61商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业间的借贷关系。1.形成应付帐款预收货款商业汇票二.商业信用622.商业信用的条件预收货款、延期付款：不提供现金折扣应付帐款：早付有现金折扣(2/10、1/20、N/30)3.现金折扣成本的计算放弃现金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期4.利用现金折扣的决策P198-19963商业信用(计算题1)ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“2／10，N／30”.M公司报价的信用条件为：“1／20，N／30”若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？64向W公司采购的机会成本：2%／(1-2%)*360／(30-10)=36.7%向M公司采购的机会成本：1%／(1-1%)*360／(30-20)=36.4%若享受折扣，应选W公司若不享受折扣，应选M公司商业信用(计算题1答案)65-优点：筹资便利，成本低，限制少-缺点：时间短，放弃折扣的成本高4.优缺点：【多选】延期付款，可能会带来一定的风险，如（）A.若企业过度延期支付，则企业的信用将大幅下降B.企业可能遭致延期付款的利息罚金C.供应商可能将停止供货D.供应商可能利用法律手段进行追索E.可能影响企业与其他供应商和金融机构的关系【答案】ABCDE第66页67练习1.资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？[吸收投资，发行股票，发行债券，银行借款，融资租赁，商业信用]资金成本：发行股票吸收投资融资租赁债券银行借款商业信用筹资风险：债券银行借款融资租赁商业信用吸收投资发行股票68短期投资与长期投资的组合策略P212-213激进型稳健型配合型