通信行业之数据中心深度报告二IDC投资快速增长成就ICT变革引擎20190220申万宏源

本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。1行业及产业行业研究/行业报告证券研究报告通信2019年02月20日IDC投资快速增长，成就ICT变革引擎看好——通信行业之数据中心深度报告（二）相关研究5G基站天线与射频投资节奏全景解构-5G行业深度报告之四2019年2月12日近六成公司业绩同比增长，5G新周期时间窗已至，坚决乘势而上-2018通信行业年报前瞻2019年2月1日证券分析师刘洋[e-mail]联系人梁廷A0230118070004(8621)23297818×转[e-mail]本期投资提示：ICT行业从传统IT向云化迁移的变革在加速。随着国内经济发展，企业信息化将逐步加深。以往烟囱式的IT架构在可扩展性、易维护性方面落后于云架构，信息化行业逐步从传统IT向云计算架构转变，目前国内企业IT架构云化仍处于初始阶段。随着IT设施云化的深入，对上游IDC基础设施、服务器、通信设备的需求激增，ICT行业变革正在加速。类比美国2015年-2018年的云计算、IDC产业发展趋势，中国云计算发展规模和增速与美国2015年相当，处于企业IT云化的初期，整体云计算资本支出增速维持相对高位。按照咨询机构的预测，IDC行业未来几年增速在25%-35%区间，维持平稳快速增长。国内各行业的信息化发展处于初始阶段，潜力巨大。按照信息产业发展的逻辑，当一个国家人均GDP超过一万美元时，各行业对信息化改造的需求激增，主要原因来自于人员成本上升，迫使企业对信息化进行改造，以提升人均生产效率。对比来看，中国目前的人均GDP水平与美国1980左右，日本1985年左右，台湾1995年左右处于相当水平，这几个国家（或地区）在此后的一二十年内，各个行业都进行了大规模的信息化改造。我们预计中国到2030年，企业整体的信息化需求将保持稳定快速增长。云计算应用向巨头集中，带动IDC供应向头部云计算企业集中。由于云计算的规模越大，单位算力、存储、网络的服务成本越低，规模效应明显。国内头部云计算企业的优势明显，后续对数据中心的需求将维持快速增长。以阿里、腾讯、头条为主的头部互联网企业为代表，未来几年头部互联网企业的服务器采购仍将维持平稳快速增长，围绕三个头部互联网企业的供应商，将享受龙头带来的快增长。IDC存在区域性供需不平衡，一线城市IDC供不应求，非一线城市供大于求。由于一线城市土地、电力等资源稀缺，且对单位GDP能耗下降的诉求较大，而IDC的建设属于土地和能耗消耗较大的产业，目前一线城市对IDC的建设有严格的规定，长期看政策性限制可能会越来越严。提前在一线城市布局IDC资源的公司，将带来一定的紧缺性议价，机柜上架率维持较高水平，持续给企业带来丰厚利润。IDC行业重资产、增长快，采用EV/EBITDA的估值方式更为合理。美国等成熟市场对IDC行业普遍采用EV/EBITDA的方式进行估值，和PE估值法相比，IDC行业重资产、折旧高的特性，EV/EBITDA更具参考价值。未来几年看好IDC板块在业绩增长的驱动下，叠加估值方式的切换，将有较大的上升空间，建议关注宝信软件，数据港，光环星网等IDC标的，同时，建议关注浪潮信息、星网锐捷、依米康、易事特等上游基础设备供应商。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。2行业报告请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想投资案件结论和投资建议看好信息化产业上游的IDC和硬件板块，未来几年在业绩增长的驱动下，叠加PE估值向EV/EBITDA估值的方式切换，相关上市公司将有较大的上升空间，建议关注宝信软件，数据港，光环星网等IDC标的，同时，建议关注浪潮信息、星网锐捷、依米康、易事特等上游基础设备供应商。原因及逻辑国内各产业信息化之路正处在初始阶段，潜力巨大。以云计算为主的ICT技术变革，驱动IDC、网络硬件等基础设施快速增长。云计算的商业模式具有较强的马太效应，IDC基础设施向头部互联网和云计算企业集中，向头部互联网和云计算企业供应IDC基础资源和硬件设备的厂商，将跟随行业发展，维持较高增速。一线城市土地、电力等资源稀缺，且对单位GDP能耗下降的诉求较大，对IDC等占地广、能耗高的产业限制明显。提前在一线城市布局IDC资源的公司，将带来一定的资源紧缺性议价，机柜上架率维持较高水平，持续给企业带来丰厚利润。有别于大众的认识市场普遍认为云计算行业经过多年快速增长，增速将衰减到较低水平，我们通过对比国内和美国云计算发展阶段，认为国内云计算发展水平，仍处于初始阶段，增长空间较大。未来几年行业仍将维持快速增长。本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。3行业报告请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共22页简单金融成就梦想1．头部互联网企业驱动IDC快速发展.................................51.1中国IDC机柜数量维持较快增长...............................................................61.2主流云计算厂商的Capex支出及云计算增速.........................................72．阿里、腾讯、字节跳动IDC建设规划..............................92.1阿里IDC规划及天蝎机柜解读...................................................................92.2腾讯IDC规划及进展..................................................................................122.3字节跳动IDC规划及进展.........................................................................123．IT设备（服务器、存储）需求快速增长.........................133.1服务器、存储随云计算需求增长而快速增长.........................................133.2上游芯片带来的服务器更新换代..............................................................133.3云计算厂商服务器白牌化成为一种趋势.................................................144．CT设备（交换机、防火墙、路由器）国产化替代明显..154.1中国CT设备市场空间巨大.......................................................................154.2阿里、腾讯CT设备主要供应商转为国内厂商......................................175．机电设备（电源、制冷、服务）技术驱动明显...............175.1电源设备技术发展方向及供应商布局......................................................175.2制冷设备向液冷发展...................................................................................185.3IDC工程服务供应商逐步集中..................................................................186．投资建议及风险.............................................................196.1行业投资聚焦在一线城市、一线互联网的供应商.................................196.2主要风险........................................................................................................20目录本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。4行业报告请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共22页简单金融成就梦想图表目录图1：固定互联网宽带接入速率用户占比..........................................................5图2：移动互联网接入流量...............................................................................5图3：2012-2020我国IDC市场收入规模及增长率统计和预测.......................5图4：2016-2018我国数据中心机架数量........................................................7图5：2015-2020全球数据中心和机架统计和预测..........................................7图6：2008-2017主流云计算厂商的资本支出.................................................8图7：主流云计算厂商各季度云计算收入增速...................................................9图8：天蝎机柜部署数量................................................................................11图9：国内服务器金额及台数增速..................................................................14图10：服务器市场份额变化情况....................................................................14图11：2014-2018中国网络设备市场规模....................................................16图12：中国防火墙/UTM市场预测................................................................16图13：2018上半年国内交换机市场份额.......................................................16图14：2018上半年国内路由器市场份额.......................................................16图15：2012-2020中国数据中心运维服务市场规模及预测...........................19表1：2016-2017中国数据中心上架率...........................................................7表2：2017年中国公有云厂商市场份额..............................